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国泰君安展望2020资本市场

来源:国泰君安证券订阅号

元旦刚刚过去,我们迎来了新的十年,国泰君安也将继续伴君同行。国泰君安分析了大量市场数据,只为得到更好的行业市场数据,与你展望2020资本市场。

国泰君安把所有上市公司的最新季报内容做了一个统计,最后的数据要比我们预计的好得多。我们几乎可以更坚定地告诉大家,从现在到明年上半年,市场盈利的情况会比大家想象的更好。从今年公募基金投资收益的中位数来看,基本上都在30%附近。历史上,公募基金投资收益中位数能够达到30%的情况,是非常非常罕见的。

关于4X4模型到CORE模型,有人问为什么在GDP回落、 PPI回落、地产回落,甚至基建也有可能回落的过程中还有盈利周期?这是过去两个季度我们在国内和在海外交流的时候,大家问到最多的问题。

两个月之前,国泰君安发布了一篇报告,主题叫做《盈利和估值的韧劲到底有多强?》。在这篇报告里面用了一个比较详细的4X4模型,来解释经济周期的规律和盈利结构。这次国泰君安推出的报告叫做《棋至中盘-基于CORE模型的2020H1策略展望》,试图在此判断上为大家做更进一步的剖析。明年是不是强者恒强?在过去几轮盈利周期的过程中,我们经常追求的是盈利的确定性,这种确定性还会有吗?今年,无论你抓住哪一种风格,只要你从头拿到尾,收益总是很好的。明年还会这样吗?地产行业的复苏,在传统经济回暖的过程中,我们似乎总能看到地产的崛起,以及地产后周期中一系列周期品很好的表现。那么,明年还会有地产的身影吗?这几个问题,是我们试图在2020年投资策略中想要回答的问题。

GTJA-CORE模型的另一个核心是行业配置。国泰君安结合四大周期的研判,从五个维度进行行业的刻画:宏观敏感性:汽车、采掘、银行受政策的影响较大。短期经济周期:在主动去库存阶段,金融股的表现较好。行业景气度:结合各行业的量价指标,当前消费行业增长动力充足。成分股基本面:从盈利、估值及流动性三方面分析,成长股质地较好。机构持仓结构:成长股加仓空间更大。五大维度综合考量,国泰君安对明年上半年行业的推荐顺序是:计算机、电子、非银、汽车、银行、传媒。

免责声明:市场有风险,选择需谨慎!此文仅供参考,不作买卖依据。

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